學術研究 • ACADEMIC RESEARCH 48 澳大新語 • 2025 UMAGAZINE 32 貸或身邊有親友正活躍於房地產市場的人，更傾向於 採納「房貸利率傳導機制」。他們的切身經驗似乎構建 了一個框架，能將利率與住房成本連繫起來。 對聯儲局的啟示 上述研究的發現對貨幣政策具有重要意涵，顯示聯儲 局的傳訊不只是形式，而是一種真正的政策工具。單 靠利率調整並不總能改變公眾的預期，然而，若輔以清 楚、易懂的解釋，說明這些調整如何影響日常生活，聯 儲局的發言就能更有效地改變人們對未來的看法。傳 達方式同樣重要，語調與肢體語言會強化訊息，有時甚 至比話語本身的效果更強烈。 研究還凸顯了人們對經濟新聞的解讀差異。對某些人 而言，來自聯儲局官員的負面訊號意味著住房需求即 將減弱，因此他們預測房價會下跌。對另一些人來說， 相同訊號卻引發局勢惡化的焦慮，讓他們反而認為價 格會上漲。兩種情況都顯示，個人處境與既有信念深刻 影響人們如何解讀訊息。 結語 總括而言，央行官員不能假設公眾會像金融專業人士 那樣接收技術性資訊。若想真正影響預期，聯儲局必須 用淺顯易懂的語言，解釋政策決策與家庭財務之間的 聯繫。同時也需要注意語調與表達方式如何修飾訊息。 在房地產市場，如同整體經濟般，預期往往與現實同等 重要。聯儲局發言的影響遠遠超越金融市場，悄然重塑 每個美國家庭對自己最寶貴資產——房產的看法。 型」。有些人明白利率上升通常意味著房貸更昂貴， 會抑制購屋需求。另一些人則沒有建立這種連結，或 認為其他因素（如通貨膨脹）會有更大影響。 如果除向研究參與者提供預期利率外，還簡單解釋經 濟學家口中的「房貸利率傳導機制」，結果則大相徑 庭。這個解釋指出，聯儲局加息會推高房貸利率，將 打消買家置業意願或誘使部分業主低價出售，最終導 致房價下跌。在此背景下，參與者顯著下調預期， 在一項實驗中平均下降了七個百分點。更值得注意的 是，數個月後該影響猶在，反映人們不僅當下的即時 反應被動搖，對房地產市場的思考方式亦受改變。 不僅是文字：傳達方式的力量 研究人員還探討了聯儲局傳達訊息的方式是 否會影響預期。他們使用聯儲局主席鮑威爾 （Jerome Powell）的記者會片段，測試參與者在僅 接觸講稿文字、僅聆聽發言、或完整觀看含聲音與肢 體語言的影片時的反應。結果十分明顯：純文字的效 果有限，聲音的影響更強，而影片效果最為顯著。 許多觀眾將鮑威爾的語調與肢體語言解讀為對經濟的 負面訊號。有趣的是，對於那些原本認為房價上漲會 對自己造成經濟損失的研究參與者而言，這種負面印 象反而讓他們預期房價會漲得更兇，或許是因為他們 擔心情勢惡化。 個人經驗的重要角色 個人經驗同樣大大影響預期。那些最近剛開始償還房 受訪者的房價預期通過不同的傳導機制形成 Respondents’ expectations of house prices are influenced by different mechanisms
RkJQdWJsaXNoZXIy NzM0NzM2